3/8/11

Grecia, el nuevo fracaso del FMI


Raúl de Sagastizabal
El fracaso del Fondo, paso a paso
El Director del FMI dijo que Grecia no necesita un rescate del Fondo. Dominique Strauss-Kahn cree que Grecia resolverá su crisis de la deuda sin ayuda del rescate del Fondo, y descartó hoy los temores de que otras economías europeas queden atrapadas por la crisis.
El personal técnico del FMI llega a un entendimiento con Grecia para suscribir un Acuerdo Stand-By por €30.000 millones
Comunicado de Prensa N° 10/176 (S)(i): 2 de mayo de 2010
El Director Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Dominique Strauss-Kahn, emitió hoy la siguiente declaración con respecto a Grecia:
“Con el objeto de apoyar los esfuerzos de Grecia para reencauzar su economía, los miembros de la zona del euro han comprometido préstamos bilaterales por un total de €80.000 millones (alrededor de US$105.000 millones). Una misión de funcionarios técnicos del FMI, en consulta con representantes de la Comisión Europea y del Banco Central Europeo, también llegó hoy a un entendimiento con las autoridades griegas para respaldar ese programa mediante un Acuerdo Stand-By de tres años por un monto de DEG 26.000 millones (alrededor de €30.000 millones, equivalentes a US$40.000 millones). Nuestro compromiso conjunto elevará el financiamiento total a €110.000 millones (alrededor de US$145.000 millones).”
“Creemos que estas contundentes medidas por parte del gobierno griego, junto con el riesgo significativo de que la actual situación genere efectos secundarios en otros países, justifican un nivel excepcional de acceso a los recursos del FMI, equivalente al 3.200% de la cuota de Grecia en la institución. Esta cifra representa el mayor acceso otorgado a un país miembro y es indicativa del alto nivel de respaldo del FMI para el programa y para Grecia.”
“El éxito del programa de recuperación de Grecia dependerá, ante todo, del compromiso de su gobierno y de su pueblo. Si bien el período inicial de implementación será difícil, confiamos en que, una vez superada la crisis, la economía será más dinámica y más robusta y podrá generar el nivel de crecimiento, empleo y prosperidad que el país necesita para el futuro.”
Un año después, no un siglo después, según el propio FMI, Grecia necesita un nuevo paquete de rescate adicional de EUR 71.000 millones de la Unión Europea y otros EUR 33.000 millones de prestamista privados.
© 2011 International Monetary Fund (Julio de 2011) Informe de país del FMI 11/175(ii)
Grecia, Cuarta revisión en el marco del Acuerdo de Derecho de Giro y solicitud de modificación y dispensa respecto a la aplicabilidad de los criterios de desempeño.
E. Financiamiento externo.
36. Las autoridades reconocen que necesitan financiamiento externo adicional para respaldar la implementación de su programa de políticas (…) A la luz de las actuales dificultades para obtener financiamiento es improbable que Grecia pueda recuperar el acceso a los mercados privados a comienzos de 2012, como inicialmente se preveía en el marco del programa. Si bien los significativos esfuerzos de las autoridades en materia de privatizaciones podrían ayudar a reducir las necesidades de financiamiento, persistirá una brecha al respecto de alrededor de €70.000 millones al final del período del programa (mediados de 2013). (Esta cifra podría aumentar hasta llegar a un total de €104.000 millones a mediados de 2014) si el acceso a los mercados se demora debido a la necesidad de demostrar mayores avances en materia de ajustes fiscal y macroeconómico). Tales recursos se distribuyen a lo largo del periodo del programa, pero con un importante aporte al inicio debido a las necesidades de financiamiento adicional estimadas para que el Fondo de Estabilidad Financiera (FSF) pueda mejorar el perfil de la deuda de Grecia y las perspectivas de retorno al mercado. Sin embargo este enfoque puede provocar pérdidas en los balances de los bancos griegos, que requerirían entonces financiamiento extra del FSF (…). En el diseño de una operación de deuda debe confrontarse además la necesidad de preservar la elegibilidad de los bancos griegos para recibir financiamiento del Banco Central Europeo (ECB) con la necesidad de minimizar efectos de propagación. Esos factores han llevado a los encargados de formular las políticas europeas a procurar un programa voluntario, que no implicaría un “evento de crédito” o una rebaja de calificación, en lugar de un incumplimiento selectivo (aunque puede que no sea posible evitar este último al menos con carácter temporal).
56. A Grecia le tomará más tiempo recuperar el acceso a los mercados, por lo que necesitará respaldo externo adicional. Los estados miembros de la zona del euro han acordado proporcionarlo. Sin embargo, el debate público que se ha suscitado en Europa sobre tema —y sobre el papel de la participación del sector privado (PSI) — ha sido un escollo importante para lograr la confianza necesaria en el programa.
Antes de esto, en abril, The Wall Street Journal (WSJ) (16 de abril de 2011) publicaba:
“El FMI cree que Grecia debería considerar la reestructuración de su deuda en 2012.(iii). El FMI cree que la deuda griega es insostenible y ha dicho a gobiernos europeos y autoridades del Banco Central Europeo que Atenas debería considerar la reestructuración de su deuda el año próximo, dijeron el sábado tres técnicos familiarizados con el tema.”
Por su parte el vocero del FMI William Murray negó que el FMI estuviera recomendando una restructuración de la deuda griega.
Y en junio (7 de junio de 2011), el WSJ publicó:
Funcionario del FMI se pronuncia contra la reestructuración de la deuda griega.(iv): “Un oficial del Fondo Monetario Internacional sostuvo el jueves que la reestructuración de la deuda griega —o cualquier otra reorganización de la gigantesca carga de la deuda de ese país— podría desatar para Europa consecuencias peligrosas e incontrolables.”
En su alocución ante una conferencia del sector bancario, Bob Traa, el oficial residente de más alta jerarquía del FMI en Grecia rechazó las recientes sugerencias de una reestructuración “suave” de la deuda griega, o de una reprogramación o renovación de plazos.
“En lugar de ello Grecia deber continuar su programa de reforma fiscal y económica”. Ahora, pocos días atrás, (8 de julio de 2011) Christine Lagarde, la nueva Directora Gerente del FMI dijo que el Fondo liberará otros €3.200 millones para Grecia como parte del multibillonario rescate del FMI y la Unión Europea.”
“Lagarde dijo que Grecia ha hecho ‘algunos progresos’ en relación con sus reformas económicas y que el FMI prevé que el país vuelva a un crecimiento económico positivo el año próximo.”
 “El déficit fiscal se está reduciendo, la economías se está reequilibrando y la competitividad mejora gradualmente’, aunque ‘es necesario un ajuste fiscal que perdure.”
Lagarde dijo que el plan del Gobierno de vender activos por 50.000 millones de euros a más tardar en 2015 es un ‘paso crítico’ para reducir la deuda y estimular el crecimiento.
Según el personal del FMI Grecia necesitará alrededor de €104.000 de aquí a mediados de 2014, incluso con un plan de privatizaciones exitoso; plan que tendrá lugar según Lagarde a más tardar en 2015.
Algunos técnicos del Fondo mantienen que la deuda griega es insostenible y han dicho en privado a los gobiernos europeos y a autoridades del Banco Central Europeo que Atenas debería considerar una reestructuración de deudas el año próximo, otros funcionarios del Fondo rechazan, en público, cualquier posibilidad en ese sentido, incluso una reestructuración “suave”.(v)
La Directora Lagarde dijo que Grecia ha hecho progresos y que espera que el país tenga resultados positivos el año próximo.
Es difícil reconciliar tantas contradicciones, y también es difícil reconocer que hablan del mismo país. ¿Cómo podría estar mejor el año próximo un país que necesita otros 104.000 millones de euros sólo para cumplir los pagos de sus deudas?
Tanto DSK como Christine Lagarde y otros funcionarios del FMI hacen estas declaraciones en entrevistas y conferencias de prensa, sin embargo nadie les pregunta cómo evaluaron que no era necesario un rescate, y apenas dos meses después concedieron a Grecia un multimillonario rescate, alegando que era suficiente para resolver los problemas del país, y apenas un año después estiman que es necesario otro rescate de similar escala.
¿Alguien recordará las cosas que el FMI fue diciendo y recomendando, en público y en privado, sobre la gravísima crisis griega? ¿Alguien les preguntará al respecto?

Notas
(i) http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2010/pr10176.htm
(ii) http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=25038.0
(iii) http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704487904576267173833529958.html by Costas Paris and Ian Talley
(iv) http://online.wsj.com/article/SB10001424052702304432304576370842001446486.html by Alkman Granitsas
(v) En mi opinión Grecia tiene sólo dos opciones: el default o la reestructuración de deudas; esta última es su mejor opción y cuanto antes mejor.